首旅与如家的资本合作大戏：澳门威尼克斯人网站(MACAU)

继上月宣告与阿里旅行、石基信息合作，守住云计算、大数据战略高地之后，6月13日，首旅酒店收到公告称之为，该公司与关联方宝利投资(首旅集团子公司)、携程网、如家牵头创始人及董事会牵头主席沈南鹏，如家牵头创始人及携程董事会主席与首席执行官梁建章，及如家首席执行官与董事孙坚联合构成买方集团，向如家酒店集团递交非具约束力的私有化建议函，拟以每股美国存托股份(每股美国存托股份为两股普通股)32.81美元的价格并购买方集团持有人股份以外的如家已发售全部流通股。这一价格比如家酒店集团美国存托凭证，在最近20个交易日的平均值收盘价格溢价20%，交易规模大约为10亿美元左右。

目前，买方集团共计持有人如家酒店集团所有发售和流通独自普通股大约35%的股份。据首旅酒店公告称之为，若本次私有化交易顺利，将包含根本性资产重组。业内人士指出，此事未来发展的有可能是：如家酒店集团从美国纳斯达克注销，重返国内A股市场，取出首旅酒店股份公司。

这一根本性措施，体现了首旅酒店在“互联网+”时代的种种布局和对经济型酒店市场大哥地位的垂涎，也指出了首旅酒店在国企改革方面的力度之大。市场的逻辑记者了解到，即使是在如家工作多年、做一定职位的老员工，此前都对此事一无所知，在看见公开发表渠道透露的消息后也极为惊讶。回应，买方集团的成员之一、如家首席执行官与董事孙坚说道，此举表明出有如家创立股东和大股东对中国市场、民族品牌的信心、期望和共识。在当前的国际、国内商业环境下，这应当是如家酒店集团战略转型发展的较好契机。

交易达成协议虽然必须一定时间，但可以认同的是，如果此过程以求达成协议，如家现有的管理架构及人员都将保持稳定和较好的发展。浩华管理顾问公司董事戴雪英指出，如家此举还是合乎市场逻辑的。当前，经济型酒店陷于发展瓶颈，过度竞争和产品同质化造成房价和住宿亲率无法维系在高位。特别是在住宿亲率的下降，使经济型酒店以低住宿亲率驱动的商业模式受到很大挑战。

在此困境中，任何企图保持过去高速快速增长模式的希望都变得力不从心。5月12日，如家酒店集团发布了今年第一季度财报，第一季度的酒店入住率为79.3%，RevPAR(每间可可供承租客房产生的平均值实际营业收入)为120元，同比上升5.5%。这种市场展现出，与前几年经济型酒店风头正健时，入住率以致于相似100%的情况差距太远。

为此，孙坚曾回应，自2002年正式成立以来，2015年第一季度是如家酒店集团经历过的最艰难的时期。如家现在继续没看见市场的声浪信号，但是如家对中国整体旅行住宿市场的长年前景持有人信心，依然坚决把工作重点探讨在能做到的、并且仍然做到得较为好的事情上：提高酒店产品、提升顾客服务、构建运营效率以及成本掌控等。

最关键的是，如家将更进一步推展中高端酒店的发展，一直以顾客市场需求为导向，鼓舞更好的新项目。中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军指出，如家从美国注销的大背景是，随着竞争的白热化，中国概念股整体受到国际投资者的看空后遗症，无法在国际资本市场取得长时间的估值，发展有限。

反观国内，随着资本市场登记制改革的日益邻近，中国概念股重回A股市场的可能性大幅提高，加之国内市场正处于10年一时逢的大牛市之中，此时重返恰能享用前所未有的高估值待遇，不利于股东之后扩展国内各项业务，也便于部分股东高位买入。资本的雄心注销分成主动性注销和被动性注销，并有简单的程序。

那么这一次，如家归属于哪一种呢?王军分析说道，从多个机构和个人构成的买家集团收到的私有化契约来看，此次如家注销应当是主动不道德，体现了涉及股东对公司下一步发展的战略谋划，以及对中国市场的信心。戴雪英指出，如家在美国纳斯达克注销只是第一步，由于首旅酒店是始作俑者，不回避首旅酒店对注销后的如家业务展开重组后，再装入A股上市公司，构建再度溢价的机会。如家的注销，主要投资人必定是看见了后一步的国内上市的幸福蓝图才掸邦作出的要求。她指出，沈南鹏是资深投资家，他嗅觉灵敏，有为境内外资本市场运作方式和规律。

戴雪英回应，未来如家有可能在这些方面受益：将首旅旗下的经济型酒店品牌统合入如家旗下，更进一步稳固在经济型酒店市场的意味著领军地位，以规模快速增长抵销业绩下降风险;若在国内划归首旅酒店股份上市公司盘内，以当下投资市场的疯狂程度，有可能取得远高于在纳斯达克的市盈率;取得充足的国内资本市场反对，不利于其更进一步收购区域性和中小型竞争对手，更进一步统率市场，稳固其经济型酒店市场的龙头地位;在每个地区市场的占有率实质提高后，不利于通过创建地区性运营中心提高效率，减少单店运营成本;构建与首旅平台的客源对话和分享，同时利用首旅酒店与石基和阿里的合作，直通首旅云服务平台和大数据研发。此外，戴雪英指出，首旅酒店自有的中档及中高档酒店品牌正是如家下一步积极探索的品牌发展新方向。此举使首旅酒店有可能取得的收益还包括：通过规模化收购，更进一步稳固其作为酒店轻资产运营第一平台的宏大远景;在经济型领域市场，将其自有品牌与如家品牌拆分重组，彻底改变首旅酒店在经济型酒店市场的地位和话语权;在牛市背景下，这一根本性交易有可能反感性刺激首旅酒店的股票价格和价值;首旅酒店与石基和阿里的云酒店平台，将普惠其所有旗下酒店和外来者，更加可观的酒店规模意味著更加强劲的流量、会员、品牌、资源提供等，最后构成大数据资源。

今年5月12日，首旅酒店、石基信息、阿里旅行签订了战略合作协议，首旅酒店将沦为阿里旅行和石基信息“互联网+”战略的迁来地，石基信息将帮助首旅推展酒店信息管理系统和阿里旅行系统的互联互通，同时三方将积极开展在大数据、云计算、智慧酒店和电子商务业务方面的深度合作。戴雪英指出，目前首旅酒店正在砖一张可观的网，网罗资源，创建原始的品牌序列和市场影响力，后用创意模式改建传统企业。转型的铺垫实质上，2013年时，在美国纽约交易所上市仅有3年多的7天连锁酒店集团就通过私有化解散美国资本市场，其后改名为“铂涛集团”并展开了一系列战略转型。近年来，中国概念股在美国遭遇信任危机和空头攻击，估值大叛，更加多的公司都有注销想。

今年以来，有数11家在美上市的中国公司宣告计划从美国注销，这些中国公司以互联网企业为多，还包括人人网、易居中国、幸邦数码等。如家酒店集团2002年正式成立，2006年10月在美国纳斯达克上市，沦为中国酒店在纳斯达克上市的第一股。此举曾让当时蓬勃蓬勃发展的中国经济型酒店市场更为引人注目，利用资本平台，如家酒店集团转入飞跃发展时期。

首旅集团是如家最先的投资者之一。如家正式成立伊始，首旅将旗下北京几家方位很好的酒店物业划给如家经营管理，让当时名不见经传的如家信心大振。此后，首旅给与如家更为严格的发展环境，再加如家的其他投资者和经营者多数有互联网、海归背景，在美国纳斯达克上市后，更加让如家头顶上的新经济、互联网等光环熠熠闪烁。

近年来，如家明确提出“沦为全球酒店行业前三甲的酒店管理企业”的愿景，构成了遥遥领先业内的国内规模仅次于的连锁酒店网络体系。如家酒店集团今年第一季度财报表明，截至2015年3月31日，集团旗下的5个品牌，在中国338个城市共计2661家酒店投放运营。这样的根本性重组不有可能不引发业界普遍注目。谈及如家私有化一事有可能产生的影响时，王军指出：一是有助如家自身的战略转型，强化公司的涉及利益方对公司以及中国市场未来发展的信心;二是不会造就更好的中国概念股自由选择私有化的路径，并重返A股，以享用国内上市企业的高估值待遇;三是不会减少未来中国企业赴美国上市的热情。

本文来源：澳门威尼克斯人网站(MACAU)-www.jxjsnd.net